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解读维通利一询回应函：现款流净额为负，应收款高企、有关往复占比孤立性存疑、现存产能愚弄率剧烈波动却募资扩产
一、功绩质地不高：现款流净额为负，应收款高企
尽管公司利润比年攀升，但经营行为产生的现款流量净额却阐发欠安。2022年至2024年，公司经营行为产生的现款流量净额抓续为负。这种损失赚吆喝的情景，未免让东谈主心生疑虑。
更值得关怀的是公司的应收账款，如同脱缰的野马，通盘决骤。汇报期各期末，公司应收账款账面净额从5.17亿元飙升至10.42亿元，占当期流动金钱比重近半。这意味着公司的回款智力存在较大问题，勤奋赚来的钱，大都躺在客户的账上。
伸开剩余83%细看其应收账款盘活率，近一期完好管帐年度内为2.92，低于行业均值3.33。在同业业公司中，这一阐发并不出色。
二、毛利率下滑
产物降价潮来袭 淌若说应收账款高企是隐患，那么毛利率下滑则是接于现时的挑战。
受产物结构、材料价钱波动、市集竞争等身分影响，维通利主营业务毛利率全体呈现下降趋势，已由2024年的25.12%降至2025年上半年的21.78%。 其中，同步明白器产物的价钱和毛利率更是连气儿下滑。 平均销售单价从29.60元/件降至17.93元/件，毛利率从61.14%滑落至50.69%。
维通利在问询回应中坦言，跟着市集竞争加重，2025年下半年公司向比亚迪销售的同步明白器还会持续降价。 这让东谈主不禁要问：一朝时间红利消退，维通利将靠什么守住我方的市时局位？
三、有关往复纵横交错，孤立性存疑
北京维通利电气股份有限公司行为电纠合产物供应商，在电力电工、新动力汽车、高兴储和轨谈交通等畛域确乎占有立锥之地。笔据招股书露馅，公司硬纠合和柔性纠合2024年营业收入位居行业第一位，叠层母排位居行业第二位（第33页）。这么的市时局位令东谈主刺目，然则其与有关方千丝万缕的相关却让东谈主不得不心生疑虑。
翻阅长达94页的问询函回应，公司与北元系企业之间的东谈主员混哀怜况令东谈主赞佩。招股书露馅，维通利职工杨九霞曾协助北元系企业处理法务事项，石毅协助处理工商登记事项，还有信息化处治东谈主员跨公司使命（第80页）。虽然公司宣称这些步履已在2023年4月罢手，但这种你中有我，我中有你的局面未免让东谈主对公司的东谈主员孤立性打上问号。
更为毒手的是，刊行东谈主与北元电器、北元电子在合并地址办公坐褥，尽管公司辩称有物理窒碍（第81-82页），但这种模棱两头的办公安排，能否真实保证业务孤立性？上市公司最中枢的金钱等于其孤立性，这种安排不免让东谈主担忧。
四、商标共用历史，品牌辨识度朦胧
品牌是企业的灵魂，而维通利在品牌斥地上似乎走了条捷径。招股书承认，公司与北元系企业在股改基准日之前，均使用 Bevone 商标（第82页）。虽然公司宣称通过 Bevone加中语称呼的风物作念了差异，但这种分享商见地作念法未免导致市集浑浊。
令东谈主喜跃的是，公司已于2024年1月1日起罢手使用 Bevone 商标，启用了自有商标（第83页）。这种多谋善断的决心值得详情，但也从侧面响应出公司此前在品牌孤立性问题上的武断。商标共用时间，公司悉数产物均使用 Bevone加中语称呼的方式对外售售（第85页），这种安排是否会影响公司自有品牌的价值积蓄，仍需市集考验。
五、有关采购占比高，公允性遭质疑
汇报期内，维通利向有关方同大永利的采购金额居高不下，分别为3，835.97万元、3，503.66万元、3，422.76万元（第88页）。虽然公司解释这是出于质地、输送资本等身分的沟通，但这种肥水不流外东谈主田的作念法未免引东谈主关怀。
公司辩称同大永利具备产能有余、种类皆全、名义处理质地较高档上风（第88页），但其中的交易合感性是否充分？值得玩味的是，2023年4月运转，公司加大了备选外协供应商的斥地力度，同时与同大永利的往复价钱下调约3%（第89页）。这一方面夸耀了公司整改的决心，另一方面也默示此前的往复订价或有可议之处。
公司与武进洛阳的有关往复相通引东谈主预防。汇报期内采购金额从1，277.34万元骤降至314.15万元（第88页），这种断崖式着落背后，是公司毅力到了什么吗？
六、同步明白器功绩暴增，可抓续性存隐忧
不可不承认，维通利在同步明白器畛域的阐发号称黑马。该产物收入从2022年的888.36万元飙升至2024年的18，308.03万元，两年增长终点20倍（第64页），这种增长势头令东谈主赞佩。
细看之下，这种暴增主要依赖于单一客户比亚迪。公司坦言通过样品测试、供应商准入、车型定点等经由后，于2022年景为比亚迪同步明白器产物的供应商（第48页）。把鸡蛋放在一个篮子里虽然能短期奏效，但永久来看客户聚首度风险庇荫疏远。
更值得关怀的是，同步明白器产物的在手订单已现疲态。2025年6月末在手订单金额为4，388.75万元，较2024年末的7，816.94万元较着下降（第63页）。公司解释这是因客户订单周期诬捏及单价下降所致，但这是否意味着该产物的高光时间行将畴昔？
七、CCS产物差距较着，解围之路漫漫
在集成母排（CCS）畛域，维通利与行业龙头差距显耀。公司CCS产物2024年收入为8，171.84万元，而同时西典新能电板纠合系统收入高达166，875.37万元，壹连科技电芯纠合组件收入更达232，509.65万元（第66页）。小巫见大巫的功绩让东谈主不禁怀疑公司在该畛域的竞争力。
公司承认CCS系2022年运转量产的产物，汇报期内收入远低于西典新能、壹连科技可比产物收入（第45页）。这种起大早赶晚集的局面，暴夸耀公司在新产物拓展上的乏力。虽然公司正加自高度拓展新动力汽车市集，但面临毅力老练的竞争敌手，解围之路注定险峻。
八、公司上风庇荫疏远，时间实力可圈可点
死心2025年6月末，公司领有181项授权专利，其中发明专利18项（第38页），这么的家底在行业内确乎具备一定竞争力。
公司的产物性量也获取了繁密行业巨头的认同。招股书夸耀，公司获取了施耐德 QF稀奇造就奖、金风科技优秀质地供应商、欣旺达最好质地奖等专项奖（第37页）。这些硬荣誉是对公司实力的最好确认。
更值得称谈的是，公司产物要害时间方针巨额优于客户圭臬和国度圭臬（第8-18页），这种精雕细琢的工匠精神，恰是中国制造业转型升级所需要的。
九、现存产能愚弄率波动大，却募15亿扩产
尽管存在上述问题，维通利的募资筹谋却绝不轻狂。本次IPO，公司拟募资15.94亿元，用于电纠合株洲基地、无锡坐褥基地、北京坐褥基地和研发中心等斥地技俩。 但问题在于，公司当今多个产物的产能愚弄率波动极大。其中CCS产物产能愚弄率从2023年的108.06%骤降至2024年的63.06%，2025年上半年又升至109.34%；同步明白器定子产物2025年上半年产能愚弄率也大幅回落至62.12%。 在这种布景下，公司大限度膨胀产能，能否灵验消化？如若不可，新增的折旧摊销将会班师侵蚀公司利润。
结语：光环之下的念念考
北京维通利电气股份有限公司无疑是一家有实力、有功绩的企业，其在电纠合畛域的时间积蓄和市时局位值得详情。然则，公司上市过程中暴夸耀的功绩质地不高、有关往复、孤立性、客户聚首度、现存产能愚弄率剧烈波动却募资扩产等问题，确乎令东谈主担忧。
（数据开头：北京维通利电气股份有限公司《对于初度公斥地行股票并在主板上市肯求文献审核问询函的回应》第33页、第37-38页、第45页、第48页、第63-64页、第66页、第80-83页、第85页、第88-89页）天元证券_APP移动版安装教程与电脑端同步版本介绍
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