天元证券_APP移动版安装教程与电脑端同步版本介绍小鹏市值超越祥瑞，估值真要对标特斯拉？｜公司不雅察

天元来自：admin 网站：天元证券_APP移动版安装教程与电脑端同步版本介绍更新：2025-11-26 01:59:30 阅读：117

11月11日，小鹏汽车（09868.HK）上升近18%，报收108.5港元，总市值2022亿港元，超越了祥瑞汽车（00175.HK）的1833亿港元。对这种出人料想的暴涨，商场东谈主士的解读是——东谈主工智能、机器东谈主、增程新车等新家具的发布超预期。

有业内东谈主士暗意，香港商场咫尺资金填塞，依然热衷于追赶商场热门，小鹏刚好家具王人在风口上，得回资金爱重；也有商场东谈主士提议，小鹏估值应该对标特斯拉（TSLA），之前主要反应电动车业务估值，但并未反应东谈主工智能、机器东谈主等新业务快速发展。

不外，从潜在风险角度来看，尽管现时的发展趋势向好，但小鹏汽车的新业务要实现全面交易化和技巧普及，仍需克服很多技巧挑战，竞争也相配强烈，增程新家具相似靠近盛大敌手。行将公布的第三季度财报，也存在概略情要素，商场热门可能会随时变化。

机器东谈主等观点炒作助推小鹏暴涨

11月5日，小鹏汽车在2025小鹏科技日上，围绕“物理AI”发布四项病笃运用，包括小鹏第二代VLA大模子、小鹏Robotaxi、全新一代IRON东谈主形机器东谈主，以及汇天飘零汽车等。

11月6日，小鹏汽车X9超等增程认真开启预售。“今晚之后，小鹏就不单是是一家纯电车公司了。”小鹏汽车董事长、CEO何小鹏暗意。

港股100筹划中心照看人余丰慧向第一财经记者暗意，小鹏汽车股价显耀上升，主要受益于商场对机器东谈主技巧异常交易运用长进的乐不雅预期。尤其是小鹏发布的东谈主形机器东谈主，在展示出指引当然的动作与先进的东谈主工智能后，得回了商场的已往关注和投资者的认同。这平直促成了股价的积极反应。东谈主工智能和机器东谈主的长进相配广袤，尤其在工业制造、自动化、做事行业等规模。跟着技巧的越过，这些规模有望实现更高的成果和更低的成本。举例，通过机器东谈主不错大幅普及坐蓐线的速率和精度，同期减少东谈主为无理。在做事行业中，AI驱动的机器东谈主能够提供个性化的客户做事，普及用户体验。

红蚁成本投资总监李泽铭向第一财经记者暗意，小鹏大涨真实令东谈主随机，未不雅察到突发性利好，如斯来看应该是近期多厚利好重叠所致。一方面，国内汽车板块举座阐扬平凡，新势力车企中，大王人企业销量承压，小鹏10月销量同比、环比均保握增长，在举座低迷的商场环境中阐扬相对杰出。除销量数据外，小鹏近期在“物理AI”规模握续开释信息，包括Robotaxi、东谈主形机器东谈主等，尽管距离交易化仍有距离，但为商场提供了念念象空间。

11月初发布的多份卖方筹划陈说，王人络续看好小鹏异日。

国海证券分析师陈梦竹暗意，异日小鹏汽车的新车及改款车型均有望接踵推出纯电版和增程版，有望科罚阴凉地区用户续航躁急，同期对于基础措施不完善的国外地区用户也有较强蛊惑力，普及出海竞争力。

长江证券暗意，历史来看，小鹏汽车从估值层面一般仅研讨了汽车业务预期，而对于AI有关的智驾、Robotaxi、机器东谈主和飘零汽车并未在估值中体现，因此市销率（PS）主要逼近在1.5倍到2倍区间。比拟之下，特斯拉现时市销率（PS）估值卓越10倍，远高于其他车企，其背后中枢估值起原于病笃AI运用规模。现时小鹏处于强新车重叠强AI周期，历史积淀深厚，全面转向全球AI汽车公司，打造“AI汽车+AI机器东谈主+飘零汽车”的AI体系，成为国内最早造成AI科技生态的企业之一，对标特斯来看异日估值普及空间较大。

小鹏汽车将于11月17日（下周一）公布第三季度功绩。李泽铭称，商场关注其销量增长是否带动毛利率普及，以及净现款流是否转正，存在概略情要素。

10月销量比拼：祥瑞是小鹏7.3倍

11月3日，小鹏汽车公告称，2025年10月共托付智能电动汽车4.2万辆，同比增长76%，环比增长1%，创下单月托付新记录。祥瑞汽车10月的汽车总销量为30.71万辆，较昨年同期增长约35%。祥瑞汽车销量是小鹏的7.3倍。前10个月来看，小鹏累计销量35.5万辆，而祥瑞汽车是247.7万辆。

“群众王人说不明晰究竟商场是在那处。”对于小鹏的新业务，李泽铭合计，潜在风险仍然较多。小鹏现时市值显耀高于传统车企，但其销量范围仍远低于祥瑞等敌手，咫尺市值溢价主要起原于其“AI故事”，包括Robotaxi、东谈主形机器东谈主、飘零汽车等，尽管这些业务尚未进入践诺性盈利阶段，但已在估值中体现。其次，商场现时热衷于追赶具备增长后劲的主义，快意赐与高估值，但若异日已毕不足预期，可能靠近救助压力。

“手脚一般的投资者，在这个市况内部就不错奴隶炒作，然则商场观点、偏好会跟着时辰而变动，比如说前段时辰生物科技是热门，当今就热炒一些等于AI运用、机器东谈主等，之后热门依然要不雅察，是以就要密切关注就商场偏好的滚动。”李泽铭称。

余丰慧暗意，东谈主工智能与机器东谈主规模存在潜在风险。当先是技巧风险，尽管发展趋势考究，但全面交易化仍需克服诸多技巧艰苦；其次是商场竞争加重，跟着越来越多企业进入该规模，竞争将趋于强烈，可能压缩利润空间；此外，章程与伦理问题亦需关注，跟着机器东谈主在社会中的脚色日益病笃，有关法律圭表与伦理框架需同步完善，以幸免技巧发展带来负面社会影响。

安逸证券分析师王德何在“风险指示”当中称：小鹏汽车现时单车平均售价（ASP）、毛利率仍处于较低水平，若后续高端车型未能实现范围上量，ASP与毛利率改善可能低于预期；此外，高端商场竞争强烈，X9增程等新车将靠近来自小米、问界、理念念等品牌的竞争，公司在高端商场的竞争力仍需进一步考据；对于新业务方面，公司研发插足握续高企，若后续毛利率改善与用度甩手不足预期，扭亏节拍可能放缓，智驾、Robotaxi、东谈主形机器东谈主等新业务进展若低于预期，可能影响公司估值水平。

2025年5月21日，何小鹏还是暗意，通过普及高毛利车型的占比、供应链优化降本、更高的销量等措施，小鹏毛利率还有改善的空间，举座毛利率有望普及至十几个百分点，从而有望在四季度实现盈利。

奶酪基金投资司理潘俊向第一财经分析，车企要实现盈利目的，一方面需要通过“爆款”车型放量或新车周期普及销量，造成范围效应以摊薄固定成本；另一方面，需要从成本端下手，举例通过自研芯片、供应链整合等模式裁汰单车平均成本。

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